| “點價”的定價方式使得貿易價格與市場變化更為貼近，也使得企業(yè)在無需消耗大量的人力物力的前提下，得到市場所能接受的平衡價格，從而促進鋼鐵貿易的產業(yè)升級。
鋼鐵行業(yè)是國民經濟的重要基礎產業(yè)，是國家經濟水平和綜合國力的重要標志。進入21世紀，隨著我國市場經濟的進一步推進，鋼企對于價格的壟斷地位正在被打破，定價頻率加快并向指數化靠攏，鋼貿企業(yè)通過期貨對沖貿易風險的需求日益擴大，走向期貨時代將成為必然。
甜蜜期的終結
21世紀以來，隨著經濟的高速發(fā)展和綜合國力的逐步增強，我國鋼鐵產量呈持續(xù)爆發(fā)式增長。鋼鐵產量的不斷增加對鋼企來說不一定是福音。2000年—2007年，我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展迅速，平均收益水平保持在10%以上。2008年下半年，國際金融危機爆發(fā)，行業(yè)盈利大幅下滑，收益率跌到谷底，2009年—2010年雖逐步走出低谷，但仍然處于較低水平，2010年平均收益水平僅有5.21%，鋼鐵企業(yè)盈利能力明顯下降。
近年來，產能過剩，鐵礦石價格定價制度發(fā)生改變，鋼廠原有定價模式受到沖擊，以往的壟斷定價正在被打破，上下游風險敞口不斷擴大，使得鋼企面臨的挑戰(zhàn)日益嚴峻。
產能過剩拖累行業(yè)
過去10年，在市場需求快速增長背景下，加上無序行政審批和盲目投資，鋼鐵行業(yè)供給迅速擴容，產能達到飽和狀態(tài)，微利、低盈利成為行業(yè)常態(tài)。
盡管國家對于淘汰鋼鐵企業(yè)落后產能一直有所行動，如“十二五”期間合計將淘汰煉鐵能力7500萬噸，但鋼鐵企業(yè)對地方經濟舉足輕重，資本退出壁壘較高，產能過剩局面將貫穿“十二五”，繼續(xù)對鋼廠利潤形成擠壓。
鐵礦石定價趨于指數化
我國鋼鐵產業(yè)的加速發(fā)展帶動了鐵礦石價格的飛速上漲。鐵礦石價格除了在金融危機之后有過一輪下跌外，整體漲幅驚人。一般而言，當鋼價上漲時，鐵礦石價格上漲的速度比鋼價更快；當鋼材價格下挫，鐵礦石價格卻能依然維持高位。目前，鐵礦石主要控制在必和必拓等三家跨國公司手中，我國鋼企集中度不高，在價格談判方面更顯被動，無論鋼價上漲還是下跌，鐵礦石價格的變動都會使得企業(yè)利潤受到損失。
2008年以前，鐵礦石價格采取的是長協(xié)模式，即每年4、5月份雙方談判約定當年的鐵礦石供應價格。2008年以后，長協(xié)模式改變?yōu)槠F貨模式的季度定價，多數鋼企走現貨價格。過去大型鋼企均有較高比例的長協(xié)礦，長協(xié)礦是上一年四季度談定的，此后一年不變，這樣在礦石大漲中等于鎖定了成本，鋼企收益巨大。長協(xié)礦和現貨礦之間存在著巨大差價，手里有長協(xié)礦的企業(yè)通常加價將礦石倒手給小鋼企，從中獲利。年度定價鐵礦石定價模式的改變嚴重干擾了原有大鋼廠的利潤水平，季度定價模式之后，鋼廠在原料端的風險顯著上升。
以青島港巴西粉礦為例，2008年以前，由于實行的是長協(xié)礦制度，價格在年內表現較為平滑。不過，不同年份之間會出現較為明顯的斷崖，這主要是由于長協(xié)礦第四季度談判之后，確定的下年價格之間存在著較大的差異。然而2008年以后，隨著年度定價逐漸演變成季度定價模式，礦石價格波動在年內更為劇烈，且與鋼材價格關聯性更大。
隨著礦石定價制度日益貼近現貨，三大礦山正在逐步尋求指數定價。國際鐵礦石海運市場和鐵礦指數的被壟斷，被貿易界廣泛采納的Platts鐵礦指數已經并購了SBB，而SBB的TSI礦石指數被金融界廣泛采納，并購促使定價指數更趨于壟斷。考慮到鋼企相對礦山的弱勢地位，一旦礦山采用指數定價模式，鋼企現有的風險敞口將進一步擴大。
鋼廠定價頻率加快
過去的研究認為，在鋼鐵行業(yè)這樣的寡頭壟斷市場中，鋼企可以協(xié)商定價，以享受超額利潤。在以前的市場中，不管是鋼廠定價模式還是貿易商定價模式，確實表現為明顯的寡頭壟斷格局，鋼廠根據成本加成上一定的利潤后，出售給貿易商，貿易商再根據需要的利潤進行逐層加碼，使得價格向下傳導。
我們觀察到，大型鋼廠的定價頻率出現明顯加快跡象，這正是鋼鐵企業(yè)為了緊跟市場趨勢變化所做的反應。2003年以前，大型鋼廠的定價以季度定價為主，鋼廠較少考慮市場的反應，定價的依據是鋼廠的生產成本加上所需要的利潤。隨后，逐漸轉變?yōu)榘丛露▋r模式，出廠價格每月公布一次。近年來，大型鋼廠的定價又轉為按旬定價模式，即每月上旬、中旬、下旬都會根據市場反應進行報價。中小型鋼廠表現更為靈活，一旦現貨市場銷售出現疲軟，貿易商的訂貨量減少，鋼廠次日就會下調出廠價格，以應對市場變化。
鋼廠的出廠定價周期變短顯示鋼廠正在從寡頭壟斷的優(yōu)勢地位中滑落，在更為激烈的市場競爭環(huán)境下，鋼廠不得不更為貼近市場。本文假設鋼廠在不同定價制度下的收益情況，顯示鋼廠在頻率更高的定價下，將獲得更高的利潤。在季度定價下，鋼廠季度內的利潤為圖1灰色部分；而實行旬定價后，鋼廠在季度內的利潤為圖2灰色部分。可見，在圖2情況下，消費者剩余更少，鋼廠的獲益更多。 |